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跳出供需平衡看棉价新高

发布时间:2019-07-18 05:08:33

跳出供需平衡看棉价新高

2007年5月,美国首次公布2007/2008年度中国期末棉花库存为343.79万吨,大大高于2007年4月一次公布的2006/2007年度的293.71万吨。但此后,郑州一号期棉价格并没有下降,反而上升,经过2007年5月上旬至7月上旬大幅上升后,一直处于高位振荡态势。而纽约期棉不仅与郑州一号期棉一样保持了反转上升势头,而且于近期创出了新高。显然,单纯从供需关系来看,难以解释这种价格变化,我们必须跳出惯性思维,从新的角度寻找这种变化的根源。

一、货币贬值与通胀

从美元变化来看,2007年5月以来,美元一直处于贬值状态,欧元兑美元汇率从2007年5月14日的1.3542上升到2007年11月26日的1.4827,现在保持在1.4323—1.4827宽幅区间内。纽约期棉是以美元计价的,美元贬值促进棉价上升是理所当然的。而郑州期棉上升,一方面受到纽约期棉上升所带来的心理支持,另一方面主要是通胀的原因。2007年全年居民消费价格上涨4.8%,涨幅比上年提高3.3个百分点,全年城镇居民人均可支配收入13786元,比上年增长17.2%。 如果从全年看,去年价格上涨确实有点较快或者是说较大,实际上是1997年以来增长快的一年。2007年1月份的时候,CPI同比还只增长了2.2%,到了11月份就高达6.9%,CPI出现了持续上升的趋势,这个数字几乎每个月都在考验我们的心理底线。在CPI不断高攀的背后,存在着价格由结构性上涨演变成明显通胀这个风险,目前来看,这个上涨的势头可能还会延续一段时间,这种势头对棉价形成了较好的支持。

二、商品价格比价关系

以1996年农产品价格指数、石油价格指数作为基点,从1996年到2006年十年间,农产品和矿产品的涨幅相差巨大。石油价格从2002年至今涨了两倍,对有色金属价格起着领头羊作用的金属铜价翻了近五倍,而农产品价格长期以来保持低迷态势,一直没有起色,直到今年才有所作为,但上涨幅度难以与矿产品同日而语。由此可知,过去的工农业比价关系现在已经被打破了,矿产品价格上升必然向农产品价格传导。从农产品价格体系内部来看,近两年来小麦、大豆、玉米等农产品价格都出现大幅上涨,无论国际还是国内棉花价格已经被低估。棉花、食糖价格偏低,而大豆、小麦、玉米、橡胶价格保持较高水平,这使棉花多头信心增强。棉花和其他农产品比价关系的变化,在一定程度上也将推动棉价继续上涨。

三、棉纺企业需要补充库存

四五月份签订的进口棉,约在六七月份到港,以满足8月份棉花不足之需,因为中国新花上市基本上要到9月份。从近些年的情况看,七八月份棉花市场通常出现短缺现象。由于内外棉花价格倒挂,本年度新花上市以来,纺企以消耗国内棉花为主,除12月份为尽快消耗2007年剩余滑准税配额出现过进口高潮,直至目前进口的态势都较弱,企业采购内外棉的势头都不强,但仍以消耗内棉为主,这意味着目前棉企库存水平可能较低,从而对价格上升有利。

四、综合趋势评论

2007/2008年度,国内外棉花市场供过于求已成为事实。2007年5月以来美国农业部预测结果是,2007/2008年度全球棉花期末库存是1105.6万吨,是1248.21万吨。这种结果早已为市场所消化,并反映到棉花价格中,说明目前支持棉价的根本因素是货币贬值、通货膨胀,以及商品价格比价关系。从目前情况来看,这些因素对棉价的支持是比较可靠和牢固的。2007/2008年度棉花产量出现大幅增长的可能性很小,除非消费量出现意外大幅减少,否则短期内难以导致棉价下降,而棉花主要用于生活消费,取决于人口水平,消费量意外大量减少的可能并不大。

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