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为何一定要上市2019iyiou

发布时间:2019-05-14 19:44:33

阿里一波三折的上市路,终于有了新进展。16日,阿里巴巴宣布正式启动上市事宜。随着合伙人制度与港交所博弈失败,阿里终选择了美国。

阿里巴巴集团正式对外发布公告,称阿里巴巴今天决定启动在美国的上市事宜,以使公司更加透明、国际化,进一步实现阿里巴巴的长期愿景和理想。未来条件允许,我们将积极参与回归国内资本市场,与国内投资者共同分享公司的成长。不过,阿里方面并未披露有关上市的融资金额、具体日程等具体细节。

据消息人士向《华尔街》透露,阿里巴巴的这笔IPO将筹资逾150亿美元,估值将超过1000亿美元,雅虎和其他现有股东将在IPO中出售股票。Facebook于2012年通过IPO交易筹资160亿美元,是全球互联公司融资规模的标王。这一次,阿里巴巴有可能打破这个记录,成为新的标王。

为何一定要上市?

对马云而言,完成与雅虎签订的合格IPO协议并不难,难的是如何在保证公司控制权的前提下完成上市。

阿里巴巴的13年历史,就是一部马云个人的奋斗史。人们乐于看到一个草根英语老师艰苦创业、屡吃闭门羹却又奇迹般地成为商界巨鳄的励志故事,却一直忽略了马云在与资本、股东、董事会博弈中的如履薄冰与步步为营。

从一开始,马云及其阿里巴巴就是VC追逐的对象,而马则对他们恪守着底线。马云将VC比作咖啡店,并称硅谷到处都是。

8年前,马云还是为了弥补互联烧钱的速度,向投资者弯下了腰。2005年8月,雅虎以近10亿美元的价格收购阿里巴巴35%的股份,同时阿里巴巴完全收购雅虎中国。此次收购的结果之一是成功赶跑了Ebay。

根据2005年阿里与雅虎签订的协议,从2010年10月起,雅虎投票权将增至39%,马云等管理层的投票权降为31.7%。同时,雅虎在阿里的董事会席位将增至两席。这预示着股权和投票权都不占优势的马云有失去公司控制权的可能。

为了防止控制权旁落,马云在内部发起了Long March(长征)计划。从2010年2月起,多次向雅虎发起回购,均被拒绝。雅巴关系开始恶化。同年,美国雅虎和Ebay结成战略合作伙伴(后者为阿里巴巴的竞争对手)。

但这一切并未阻挡住雅虎收购协议的合理发生,马云失去了控制权。之后,爆发了震惊国内外的「支付宝事件」。

就在支付宝事件掀起的哗然大波尚未退去之时,2012年6月,阿里巴巴B2B公司在港交所以发行价退市。此举引发了香港资本界的抵触情绪,不少看好阿里巴巴未来并做投资的小股东遭受损失。

同年5月,阿里巴巴宣布回购雅虎股票。雅虎与马云签订协议,阿里将以76亿美元回购雅虎手中20%阿里股份。并且,阿里巴巴集团有权在IPO之际回购雅虎持有的剩余股份中的50%。

关键的是,在该协议中雅虎放弃了董事会的一席,至此阿里的四人董事会架构中,管理层占两席,雅虎及软银各占一席。马云实际已重掌公司的控制权。但协议还规定,只有在阿里集团完成合格的IPO时,上述回购约定方可生效。

阿里巴巴集团一位高层告诉《财经》,协议签订之后阿里内部就悄悄启动了上市计划。不得不上市,并且要尽早上市。

在谋求上市之际,马云仍将投资者看作钱的化身,他对一家内地媒体表示,这世界上的钱有的是,我不相信找不到相信我们想法的钱。

但阿里这次解决的并不只是钱的问题,而是控制权。内地、香港、纽约,谁将更符合要求?

为何选择美国?

此次,阿里巴巴集团整体上市的主体为Alibaba Group Holding limited,这是一家注册于开曼的公司。由于中国证监会要求在中国内地上市的公司主体必须在中国内地,因此阿里的上市地点只能在香港和美国之间产生。

美国本来不是阿里集团的上市地地是香港。作为全球的电子商务交易平台,阿里巴巴本应是各大证券交易所的争抢对象,但它却两次被挡在了香港证券交易所门外。

香港的《上市规则》秉持公众利益优先的原则,不允许同股不同权的公司股权结构,而马云作为创始人和小股东,恰恰是通过这种方式保持着对阿里巴巴的控制权。

朱文红称,若想以较少股份控制上市公司,直接的方式就是选择AB股的双重股权架构的上市模式。这个模式在美国适用,但港交所并不支持。

马云不得不面临艰难的选择:如果是失去控制权赴港上市,那么他之前所做的各种努力,包括支付宝的股权变更,均会失去意义;如果无法实现较高估值,对此前的投资者和创业者均难以交代。

据《财经》了解,阿里巴巴一直有赴美上市的备用方案,对阿里巴巴来说,香港始终是其的选择。而本次终选择美国上市,无疑已经证明与港交所的沟通已告失败。同时,在架构、公司治理及其它几个方面,阿里巴巴已经给投资者、股东做出了足够的让步。

据阿里多位高管透露,阿里将采用事业部+子公司形式,选择优质资产上市,前者如阿里妈妈、天猫、杭旅、音乐、B2B业务等正在或者即将产生正向现金流的业务线,后者如搜索、聚划算、阿里云等具有想象力的业务。而支付宝、阿里物流也不在上市资产中。

阿里巴巴的上市业务是清晰的,正如马云多次强调的,如果路演时我还需要向投资者解释阿里各个业务是干什么的,那说明我们是失败的。

阿里巴巴集团的赚钱模式亦颇为清晰,主要收入来源于淘宝+天猫+B2B,其中前两者收入占据90%以上。其中,B2B收入来自所收取的中国供应商的年费、服务费及广告费;淘宝收入则完全来自各种广告收入,如与大卖家签订的KA框架协议(一年150万起)、直通车P4P、钻石展位业务、超级卖霸、天天特价等,以及少量的软件订购费;天猫收入则主要来源于广告、销售额分成和服务费,比如对卖家收取技术服务年费:6000元/年,销售分成是3%-5%不等。

但此番赴美上市也并非坦途:考虑到此前与雅虎的支付宝争夺纠纷及对VIE架构的破坏,阿里巴巴需做好被美国投资者做空的准备。

看似简单的上市地点选择,对马云来说却复杂、艰难到了极点。而这种尴尬局面的形成,又源于中国特定的商业环境和历史:阿里复杂之极的公司架构以及股权问题、控制权问题,归根到底是在它需要资本的时候,缺乏合理合法又高效的融资渠道,所以无论早期与海外资本合作还是后来与红色资本合作,都有着不得已而为之、两害相权取其轻的味道;而中国政府主管部门对各种业务、牌照、门槛的限制,则进一步增加了阿里架构的复杂性,掺杂了公权与私利之后,已是一团乱麻。

阿里上市后必将进行一系列的投资并购

阿里上市,将引发一场规模空前的资本狂欢。除此之外,还有另一个层面的资本狂欢。

阿里已经是中国钱的互联公司,而且其利润率令美国的同行们也艳羡不已,所以阿里并不缺现金,所以上市的目的和很多互联公司不同。融资上市后,大笔的现金可能是在全球范围内寻求合适的标的投资。

没上市之前的2013年,阿里巴巴的不停挥舞着钞票:5.86亿美元入股新浪微博、8.22亿港元(约4.7亿美元)入股海尔电器、11亿美元收购高德地图、11.8亿(约2亿美元)控股天弘基金

高大上的IPO之后,阿里必将掀起新一轮的投资并购大潮。

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